本周马来西亚MPOB和好意思国农业部最眉月度供需陈诉中性偏空，对豆油市集无彰着利空影响。近期受到地缘局面影响，海外原油偏强带动算作生物柴油原料的豆油走高，国内豆油奴才海外市集弯曲，刻下海外宏不雅环境宽松，利多商品市集，瞻望10月豆油或保管偏强走势，但因供应宽松和需求低迷，现货市集涨幅受到鸿沟。
好意思农月度供需陈诉偏空有限
据好意思国农业部最眉月度供需陈诉败露，瞻望2024/25年度好意思国大豆产量为45.82亿蒲（121109千吨），平均单产为53.1蒲/英亩，比较之下，好意思国农业部9月份瞻望产量和单产分裂为45.86亿蒲和53.2蒲/英亩；好意思国大豆期末库存预估不变，仍为5.5亿蒲；保管南好意思大豆产量预估不变，人人大豆期末库存稍稍上调7万吨至1.3465亿吨。
本次陈诉稍稍弯曲了好意思豆产量及单产，基本相宜市集预期值（产量45.79亿蒲式耳，单产53.1蒲式耳/英亩）；天然本次陈诉下调了好意思豆产量预估，但瞻望大豆产量仍将创下历史高位。从图1不错看出，2024/25年度好意思国大豆产量位居近20年来高位，远高于近20年平均产量。笼统看，本次月度供需陈诉中性偏空，对大豆市集无彰着驱动，豆油来自本钱端的偏空影响有限。
库存低位驱动棕榈油价钱高潮，带动豆油价钱
马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的9月棕榈油供需数据败露，9月马来西亚棕榈油产量为182.19万吨，环比降3.80%，低于市集预期值185.8-186万吨；出口量为154.28万吨，环比增0.93%，略高于市集预期值149-150万吨；国内耗尽为15.4万吨，环比降38.40%；9月底库存201.38万吨，环比增6.93%，高于市集预期值188.2-195万吨。与此前各机构发布预估数据比较，产量低于预期，出口量高于预期，库存超市集预期，这次陈诉数据中性偏空。但从库存数据来看，9月库存仍处于近三年同时偏低水平，因此给棕榈油市集带来的偏空影响有限。
豆油和棕榈油存在互相替代干系，大大批情况下，受本钱端影响，豆油价钱偏高于棕榈油价钱，豆棕价差在800-1000元/吨区间迤逦轰动，除非出现极点情况，豆棕价差可能出现负值。本年以来，豆棕价差呈现不同寻常的走势，主要因棕榈油自己基本面偏强所致，价钱捏续走高，从而令豆棕价差在本年3月由正转负，之后捏续低区间整理。天然本次马来西亚MPOB月度供需陈诉数据未能提供利多携带，但基于马来西亚棕榈油库存捏续偏低、原油偏强及宏不雅环境宽松，赐与棕榈油高潮辅助，或导致豆棕价差捏续低位，进而利多市集对豆油需求，提振豆油市集。
另外船运拜访机构忖度，10月上旬马来西亚棕榈油出口量环比增长13.6%至18.9%。本月迄今棕榈油出口弘扬强盛，辅助马来西亚棕榈油期货彰着高潮。从图3不错看出，国内一级豆油和马来西亚棕榈油期货走势基本一致。近几年棕榈油基本取代豆油领头作用，对豆油市集的走势影响较大。鸿沟10月11日当周，马来西亚棕榈油主力合约均价4298令吉/吨，较节前一周均价高潮6.31%；国内一级豆油周度均价8340元/吨，较节前一周高潮2.21%。
国内豆油成交清淡
因豆油市集价钱合座高位运转，结尾需求规复有限，导致本年下半年周度成交量合座弘扬欠安，以至出现旺季不旺的局面。鸿沟10月10日当周，国内豆油周度成交量1.79万吨，略低于节前一周1.80万吨，周内以至局部市集要点企业成交量为零。豆油市集成交量欠安，在一定经由鸿沟了市集价钱涨幅。
瞻望10月豆油或络续走高为主
海外市集，据CME“好意思联储不雅察”：好意思联储到11月降25个基点的概率为95.6%，保管刻下利率不变的概率为4.4%；到12月累计降息50个基点的概率为84.1%，累计降息75个基点的概率为0%；累计降息100个基点的概率为0%。不错看出，海外金融环境照旧利多巨额商品价钱走高，豆油天然受到大环境辅助偏强整理。另外天然10月棕榈油仍有增产压力，棕榈油库存延续增多趋势，10月末产地库存或达到全年高点，但仍处于年内偏低水平赐与油脂市集辅助，进而提振豆油市集。天然好意思农供需陈诉对好意思豆期价产生下行驱动，但跟着市集渐渐消化，好意思豆期货或在1000好意思分/蒲式耳隔邻后有所辅助，因此豆油来自本钱端的偏空影响有限。
国内市集，跟着国庆假期达成，国内油厂开工负荷彰着走高，本周部分企业达成西席或消化原有库存压力后规复普通开机，豆油供应渐渐矜重。因前期卑劣用户宽广备货未几，节后市集照旧有补库需求，但预期需求增量有限，在一定经由制约了市集走势。
综上看，宏不雅大环境利多豆油市集走高，且从商品期货市集主力合约走势来看，看厚情谊浓，瞻望本月豆油市集或保管偏强整理，但或因国内需求有限将鸿沟价钱高潮空间。
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包袱裁剪：张靖笛