今天共享的是：国泰君安-Marvell初度笼罩评释：数通芯片龙头，开启AI揣测新征程
评释揣测：32页
本评释对迈威尔科技（MRVL.O）进行了全面分析，涵盖公司大致、业务布局、财务情景、商场竞争等方面，展示了其在半导体行业的数据中心业务上风及夙昔增长后劲。
公司大致
迈威尔是众人跳动的无晶圆厂半导体公司，家具庸俗欺诈于多界限。公司通过并购不时拓展业务，在数据中心商场竞争力渐强，高管团队教化丰富，谨慎研发与东说念主才建筑，但盈利才气受业务结构转变与高研发参加影响，当今净利率中等偏低，毛利率处于行业中上水平且有望随业务发展高涨。
业务布局与商场进展
1. 数据中心业务：受益于AI需求增长，数据中心成为主要收入撑捏，2025H1收入占比达70%。定制芯片、光电芯片等家具商场需求繁荣，公司与头部云厂商配合密致，在定制芯片工夫累积深厚，配及格局机动，其电芯片在光模块商场占据进军地位，交换芯片业务不时发展，以太网PHY芯片商场跳动。
2. 汽车/工业商场：车载以太网浸透率升迁，商场后劲大。公司家具先进，如速度和端口数目跳动的交换机芯片，且TSN支捏进度高，但近期受库存转变影响收入下滑，瞻望2026年复原增长。
3. 企业聚积和运营交易务：企业聚积业务提供多速度聚积架构不竭决议，商场范畴相识增长；运营商基础步骤商场范畴大，5G是发力点，但当今受行业周期影响功绩欠安，瞻望年底启动回升，长久有望孝顺可不雅收入。
4. 销耗者业务：包含多种芯片家具，收入约3亿好意思元且发展相识，主要来自游戏机平台定制SSD芯片。
财务预测与估值
瞻望2025 - 2026财年营业收入分歧为53亿好意思元、72亿好意思元，Non - GAAP归母净利润分歧为13亿好意思元、22亿好意思元，刻下股价对应PE为56x、32x，计划公司成长性赐与2026年35倍PE，主义股价89好意思元，对应估值771亿好意思元。
以下为评释节选实验
