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申万宏源发布相干讲明称，保管网易-S（09999）“买入”评级，研讨到估值较低，基本面触底，且鼓舞禀报有望提速，赐与177港元筹备价。公司Q2手游增长好于行业，证实肃穆。该行揣测下半年丰富的端游家具将成为游戏业务增长的环节启动。
申万宏源主要不雅点如下：
Q2手游增长好于行业，证实肃穆。
笔据财报，网易2Q24收入255亿，YoY+6%；买卖利润70亿，yoy+15%。Q2游戏及升值业务收入yoy+6.7%至201亿，毛利率yoy+2.6pct至70%，高位进一步晋升。分项看，手游收入147亿yoy+16%，端游45.5亿同比抓平。手游双位数增长赓续好于行业，笔据点点数据，Q2《梦境手游》《第五东谈主格》等同比增长较强，《逆水寒手游》同比孝顺增量。该行笔据递延回测Q2活水口径已毕5%的同比增长，在新品较少的Q2已是不俗。
基本面预期触底，下半年端游有望启动增长。
瞻望后续，手游方面，《长时延续》手游7月上线，窒碍首日新增纪录。端游方面，阛阓此前顾虑的中枢老家具《梦境》《诳言》改版的影响可控《七日天下》（Once
Human）7月Steam上线口碑不俗；超英PVP射击端游《漫威争锋》定档12月6日；武侠怒放天下《燕云十六声》揣测年内上线。此外暴雪系家具陆续重启，《魔兽天下》8月1日已转头、《炉石神话》定档9月25日。该行揣测下半年丰富的端游家具将成为游戏业务增长的环节启动。
Q2回购有所加快。
笔据财报，公司Q2现款分成0.435USD/ADR，分成总数近20亿RMB，分成比例约26%（Q127%）。23年公司分成16.5亿+回购6.9亿共计约23亿好意思金，对应鼓舞禀报4.7%。网易Q2回购2.9亿好意思金（vs1Q241.7亿、4Q230.6亿、3Q230.5亿），回购呈现加快景况。23-25年不杰出50亿好意思金回购预计浪漫1H24已回购11亿，仍有39亿额度，若后续回购赓续加大，鼓舞禀报率将揣测有可不雅晋升。
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包袱剪辑：史丽君