起原：中金策略
Abstract
提要
中秋假期阶段哪些限制值得关注？中秋假期前A股商场延续纰谬整理态势，经济基本面短期未见彰着改善，重复节前效应，投资者来回神思偏淡。1）从基本面数据来看，前期赓续公布的8月物价、出进口、金融和经济等数据进一步标明内需阶段性偏弱近况，房地产投资和销售端发扬仍有待开辟；中秋假期技术，我国部分高频消耗数据呈现量增价跌的趋势。现时我国经济环境仍需要稳增长战略加码支抓，节前习近平总布告在茶话会上强调要“辛劳完周全年经济社会发展办法任务”。2）外洋方面，假期前好意思国大选第二次辩护，部分外洋追踪贪图披露哈里斯在辩护中的发扬好于预期，支抓率上升；CME数据披露商场预期好意思联储9月降息50基点的概率起始50%，中秋假期事后好意思行将召开议息会议，本次会议商场关注度较高；假期前后的国际油价波动上升、金价屡立异高，中好意思营业战略等亦然投资者较为暖热的问题。3）中秋假期A股休市技术，港股商场发扬较好，恒生国企指数两个来回日高潮近2%，好意思股也有可以发扬。概括来看，中秋假期技术港股及主要外洋商场均有较好发扬，外部环境对A股影响偏积极，后市要点关注国内稳增长战略落实力度及节拍，关注财政支拨进展，以及好意思联储降息节拍对我国货币战略、汇率、成本商场的旯旮影响。
现时A股商场具备较多偏底部特征：以摆脱畅通市值计较的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率比较10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍圭臬差近邻，商场具备较好的估值眩惑力；强势股补跌也不时是历史阶段性底部的常见中意。
建立方面，红利板块履历换取后眩惑力回升，现时需要愈加酷好分子端基本面和分成的可抓续性；7月中以来消耗电子、半导体等皆有10%以上的换取，估值不高，重复近期消耗电子板块可能存在较多音尘面催化等要素，该板块或有望出现阶段性行情，同期关注科技立异限制尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和专家订价的资源品近期受外洋波动影响短期回调后或有所分化。
Text
正文
中秋假期阶段国表里有哪些关注点？
商场总结
指数震憾走低，交投神思偏弱。节前公布的8月我国经济数据披露增长偏缓，内需偏弱、外需出口仍有相对韧性；外洋方面，好意思国8月通胀数据略超预期，大选辩护后哈里斯支抓率上升，10年期好意思债利率和好意思元指数走低、金价连接走高。节前一周，A股商场震憾下行，上证指数周度跌幅2.2%，已接比年头指数阶段性低点。日均成交额连接缩量至5200亿元左右的偏低水平。格调方面，成长格调跌幅略缓但有所分化，创业板指和科创50隔离下落0.2%和1.1%，偏大盘蓝筹的沪深300下落2.2%，红利板块延续换取，中证红利指数下落3.7%。行业普跌，通讯板块发扬相对较好，食物饮料、石油石化和社会服务行业发扬欠安。
商场瞻望
中秋假期阶段哪些限制值得关注？中秋假期前A股商场延续纰谬整理态势，经济基本面短期未见彰着改善，重复节前效应，投资者来回神思偏淡。1）从基本面数据来看，前期赓续公布的8月物价、出进口、金融和经济等数据进一步标明内需阶段性偏弱近况，房地产投资和销售端发扬仍有待开辟；中秋假期技术，我国部分高频消耗数据呈现量增价跌的趋势。现时我国经济环境仍需要稳增长战略加码支抓，节前习近平总布告在茶话会上强调要“辛劳完周全年经济社会发展办法任务”[1]。2）外洋方面，假期前好意思国大选第二次辩护，部分外洋追踪贪图披露哈里斯在辩护中的发扬好于预期，支抓率上升；CME数据披露商场预期好意思联储9月降息50基点的概率起始50%，中秋假期事后好意思行将召开议息会议，本次会议商场关注度较高；假期前后的国际油价波动上升、金价屡立异高，中好意思营业战略等亦然投资者较为暖热的问题。3）中秋假期A股休市技术，港股商场发扬较好，恒生国企指数两个来回日高潮近2%，好意思股也有可以发扬。概括来看，中秋假期技术港股及主要外洋商场均有较好发扬，外部环境对A股影响偏积极，后市要点关注国内稳增长战略落实力度及节拍，关注财政支拨进展，以及好意思联储降息节拍对我国货币战略、汇率、成本商场的旯旮影响。
现时A股商场具备较多偏底部特征：以摆脱畅通市值计较的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率比较10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍圭臬差近邻，商场具备较好的估值眩惑力；强势股补跌也不时是历史阶段性底部的常见中意。
建立方面，红利板块履历换取后眩惑力回升，现时需要愈加酷好分子端基本面和分成的可抓续性；7月中以来消耗电子、半导体等皆有10%以上的换取，估值不高，重复近期消耗电子板块可能存在较多音尘面催化等要素，该板块或有望出现阶段性行情，同期关注科技立异限制尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和专家订价的资源品近期受外洋波动影响短期回调后或有所分化。
近期关注以下进展：
1）8月物价、金融和经济数据披露增长仍阶段性偏缓。物价方面，8月CPI同比上升0.1个百分点至0.6%，环比高潮0.4%，主要受食物项加价提振，非食物和服务项大批放缓；PPI同比和环比跌幅均走扩，国表里要素压制原材料价钱，偏内需订价的玄色建材拖累最大。金融数据方面，8月新增东谈主民币贷款 9000 亿元，同比少增 4600 亿元，除单据融资外，其余分项的新增贷款同比均为负，企业和住户假贷意愿有限。社融存量增速跌至8.1%，再创历史新低；新增社融3万亿元，同比少增981亿元。政府债融资孝敬是主要守旧，非政府部门增速下滑较快。M1同比增速-7.3%，辘集5个月为负且处于历史低位；M2同比增长6.3%，与上月末基本抓平。不计入广义流动性的财政进款彰着反弹，对M2带来一定影响，后续财政彭胀骨子后果能否体现是M2增速回镇定要[2]。经济数据方面，8月坐褥端工业和服务业未见彰着改善，同比增速均下降；需求端外需出口仍相对较强，内需消耗和投资均走弱，其中房地产对投资和消耗的拖累仍待改善，基建和制造业增速是投资主要守旧但旯旮放缓。
2）我国将动手渐进式延长退休纠正。9月13日，天下东谈主大常委会会议表决通过了对于实际渐进式延长法定退休年事的决定[3]，从2025年1月1日起，我国将用15年时候，慢慢将男员工、女干部、女工东谈主的法定退休年事从60、55、50周岁延长到63、58、55周岁[4]；将基本待业金最低缴费年限慢慢耕种至20年；员工达到养老保障最低缴费年限，可自愿摄取弹性提前简略延后退休，最长不起始3年。民政部、卫健委、东谈主社部等部门默示，将连接作念好养老服务兜底保证、完善医疗卫生服务体系、通过政府服务体系促进后生服务等[3]。
3）保障业新“国十条”出炉。9月11日，国务院发布《对于加强监管防护风险推动保障业高质料发展的几许观点》[5]，被业界称为新版保障“国十条”，此前两版隔离为 2006 年《国务院对于保障业纠正发展的几许观点》、2014 年《国务院对于加速发展当代保障服务业的几许观点》。新保障“国十条”以推动行业强监管、防风险、迈向高质料发展为目的，明确了保障行业的纠正办法和战略处所，建议“耕种跨商场跨周期投资治贤慧商”、“稳慎鼓动专家财富建立”等。
4）国度卫生健康委等三部门调和发布《对于在医疗限制开展扩掀灵通试点责任的示知》，拟允许在北京、天津、上海等9城市确立外商独资病院。结果2021年我国外商投资的医疗机构为302家，以诊所和门诊部为主[6]，在天下107万个医疗卫祈望构中商场占比极小。引入更多的国际医疗机构有望变成鲶鱼效应，有助于刺激国内医疗商场自觉进行医疗纠正、改善就医环境。
5）中秋假期出行和消耗数据。出行方面，把柄中国国度铁路集团有限公司音尘，9月14日至18日历间，天下铁路量度发送搭客7400万东谈主次，日均发送搭客1480万东谈主次，9月15日为客流最岑岭日，量度发送搭客约1680万东谈主次。消耗方面，飞猪数据披露，现在中秋假期国内栈房预订量较2019年同期增长约50%，但从价钱偏弱，呈现彰着量增价跌趋势。
6）外洋方面，8月好意思国CPI季调环比高潮0.2%，涨幅与上月抓平；同比增速2.5%，辘集第5个月回落；好意思国中枢CPI环比高潮0.3%，辘集第2个月反弹；同比增长3.2%，与上月抓平。商场量度好意思9月降息25个基点还是基准情形，但CME Fedwatch披露的降息50个基点的概率近日有所上升，关注本周召开的好意思联储FOMC会议。
[1] http：//politics.people.com.cn/n1/2024/0913/c1024-40319188.html
[2] https：//www.research.cicc.com/zh_CN/report？id=349592&entrance_source=ReportList
[3] https：//www.gov.cn/zhengce/202409/content_6974508.htm
[4] http://www.news.cn/politics/20240913/fb547fc824734641a53b3ee5d73a123b/c.html
[5] https：//www.gov.cn/zhengce/content/202409/content_6973834.htm
[6] https：//www.cnr.cn/shanghai/jkdsj/20240910/t20240910_526896660.shtml
行业建议
1）基本面自如、具备分成智商和意愿的高股息板块，要点关注分子端具备耕种分成后劲的从下到上契机。2）前期领涨的出口&出海限制以及专家订价资源品，需要追踪景气度变化进行从下到上建立。3）行业预期有望改善、具备较高功绩弹性的限制，如电子半导体、锂电等新动力板块，公用事迹的纠正和加价预期也值得关注。
近期关注
1）国内经济数据；2）稳增长战略进展以及落实后果；3）外洋宏不雅战略和地缘时事。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
累赘剪辑：何俊熹