开首：国投安信期货商议院
棉花：讲解多空交汇，总体影响略偏空
一、2024/25年度供需数据调遣情况：
好意思国农业部10月供需讲解中持续下调好意思棉24/25年度的产量，飓风对部分主产区变成负面影响，好意思棉出口相同下调，因好意思棉周度签约捏续偏弱，中国对好意思棉的采购欠佳；群众产量小幅上调，消费基本捏平，群众收支口下调，期末库存小幅下调。总体看讲解多空交汇，影响略偏空，因群众棉花需求仍然偏弱。
24/25年度群众棉花产量上调4.7万吨，其中中国产量上调8.7万吨至614万吨，巴西产量上调2.2万吨，好意思国产量下调6.8万吨，主要因飓风对部分产区变成负面影响。10月的讲解中，好意思棉的栽植面积和收成面积均未作调遣，单产下调。印度2024年栽植如故完成，最终栽植面积低于前年，巴西收成如故完成，丰产基本落地。
24/25年度群众消费环比下调0.2万吨，其中孟加拉消费上调2.2万吨，主要消费国均未作调遣，磋议到群众棉浮滥费偏弱的情况，消费下调幅度低于市集预期。
群众24/25年度棉花入口环比下调11.2万吨，其中中国入口下调10.8万吨至196万吨，较上年减少130.1万吨，中国棉花入口荟萃下调；中国新年度入口大幅减少的影响，仍有待不雅察，或加重群宽广余的地方。
群众24/25年度出口环比上月下调11.3万吨，其中好意思国出口下调6.5万吨，巴西出口下调4.4万吨。
群众24/25期末库存环比上月下调3.6万吨，其中中国期末库存缩小13.1万吨，巴西期末库存加多5.2万吨，好意思国期末库存加多2.2万吨。
详细来看，好意思农10月供需讲解总体略偏空，天然好意思棉产量持续下调，但幅度不大，另外群众棉浮滥费仍然疲弱，尤其是中国关于好意思棉的采购捏续欠佳，短期好意思棉走势或偏震憾，持续缓和后续好意思棉产量情况和群众消费变化。
图表1：供需均衡表汇总
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图表2：群众棉花供需均衡表 单元：万吨、%
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图表3：好意思国棉花供需均衡表 单元：万吨、千公顷
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图表4：中国棉花供需均衡表 单元：万吨、%
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图表5：印度棉花供需均衡表 单元：万吨
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图表6：巴基斯坦棉花供需均衡表 单元：万吨
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图表7：巴西棉花供需均衡表 单元：万吨
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图表8：澳洲棉花供需均衡表 单元：万吨
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