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着手：中金策略
摘记
本周公共资金面值得精通的变化是：1）咱们跟踪的EPFR资金数据认知，限制本周三（10月2日），国际主动资金通顺流出65周后首度转为净流入，且被迫资金加快大幅流入；2）互联互通方面，仅本周一开市，北向成交和南向流入日均范畴扩大；3）公共股票、债券与货币商场均督察流入；4）日本加快流出，印度转为流出，新兴商场流出收窄。
国内商场，假期时辰港股与中概链接大涨，哪些外资是流入主力？国庆假期A股休市，互联互通仅周一走动，提供了很好的“限制变量”分析国际资金的窗口。本周港股大涨，外资流入确有撑捏，但分析何者是流入主力，才是判断行情捏续性和后续商场阐扬的重要。轮廓各口径数据，咱们发现：
1）被迫外资加快流入，但存量范畴占比不大。限制本周三（9月26日-10月2日），A股流入被迫外资26.4亿好意思元，港股和ADR流入28.7亿好意思元，范畴是上周的3-4倍，且创2016年以来新高。区域上以投资中国的基金为主，投资公共的基金流入范畴不大。被迫外资上周起捏续流入，或主要长短机构投资者通过ETF增捏，且凭据MSCI和其他渠说念的数据统计，被迫资金只占举座范畴的两成，并非影响主体。
2）走动型资金存在一定透支。走动型资金此前为流入主力，但近期港股卖空成交占比5日移动平均自上周的17.5%回落至13.4%，恒生指数6日RSI下行至86.7，商场仍然超买且存在一定透支，咱们算计对冲基金或存在被迫平仓，因此也偶然是再度流入的主力。
3）主动外本钱盘活为流入，但范畴尚不显赫。主动外资占比约略，巨大于被迫资金，因此也更垂危、更能代表长线机构投资者，本周国际主动型基金转为流入A股1.9亿好意思元，流入港股和ADR 1.2亿好意思元，范畴天然不大，但却是2023年6月底以来通顺65周流出后首度转为净流入。区域上，主要以投资中国和亚洲区域的基金为主，投资新兴商场和公共的基金尚未流入。这与咱们算计一部分主动基金因商场链接大涨，被迫需要减少低配以退守跑输太多关联。主动外资的后续动向值得饶恕，不外其捏续流入需要更多策略和更为乐不雅的预期入手。限制8月底，公共主动基金成立中资股5%（2021年头高点为14.6%），低配1个百分点。咱们测算若从低配转为标配，对应近400亿好意思元流入，相等于2023年3月以来流出总和。
公共方面，好意思股流出放缓，日股加快流出，印度商场转为流出。限制本周三（9月26日-10月2日），印度商场主动外资转为流出0.5亿好意思元（vs． 上周流入1.6亿好意思元），好意思股本周流出收窄为1.2亿好意思元（vs． 上周流出2.2亿好意思元），日股加快流出11.3亿好意思元（vs． 上周流出1.9亿好意思元）。
中国商场：主动外资转为流入，被迫流入增多；互联互通仅周一开市
国际资金：EPFR认知主动外资转为流入。限制本周三（9月26日-10月2日），A股主动外资转为流入1.9亿好意思元（vs． 上周流出2.0亿好意思元），被迫资金大幅流入26.4亿好意思元（vs． 上周流入6.7亿好意思元）；与此同期，港股和ADR国际资金举座加快流入29.9亿好意思元（vs． 上周流入5.3亿好意思元），其中主动资金转为流入1.2亿好意思元（vs． 上周流出2.8亿好意思元），被迫资金大幅回流28.7亿好意思元（vs． 上周流入8.1亿好意思元）。
互联互通资金：北向资金自8月16日起住手表露净买入金额，本周日均成交额扩大。本周互联互通仅周一开市，北向资金成交额达3，569亿元，较上周1，626亿元的日均成交额扩大。个股方面，贵州茅台、紫金矿业、长江电力、中国祥瑞与招商银行等主意成交范畴最大。
南向加快流入，销耗、多元金融等板块流入最多。9月30日南向流入121.4亿港币（vs． 上周日均流入4.8亿港币）。行业层面，销耗、多元金融等板块上周获南向资金流入最多，而内地银行、动力/原材料等板块则举座流出。个股方面，凭据港股通逐日前10大活跃个股表露，南向资金周一最为醉心阿里巴巴与港交所等主意，但卖出好意思团-W、腾讯控股、中海油、招商银行等主意。
公共商场：公共股票、债券与货币商场均流入；发达欧洲、日本加快流出，新兴商场流出放缓
跨商场和金钱：好意思股链接流出，发达欧洲、日本流出扩大，新兴商场流出收窄。主动外资上看，好意思股本周流出1.22亿好意思元（vs． 上周流出2.19亿好意思元），发达欧洲加快流出24.68亿好意思元（vs． 上周流出4.42亿好意思元），日本股市加快流出11.28亿好意思元（vs． 上周流出1.94亿好意思元），新兴商场流出范畴收窄为2.5亿好意思元（vs． 上周流出7.23亿好意思元）。举座上看，公共股票和货币商场流入收窄，而债券商场则加快流入。
成立比例：限制8月31日，主动基金对中国成立比例低于基准约0.1%。2022年于今，公共主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍督察超配，日本低配有所下落。自2022年1月起于今，中国成立比例下落较多（-0.2%），而英国（+1.8%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）赢得增配幅度最大。地区类型上看，处分东说念主来自欧洲的基金为举座流出主力；板块层面看，国际资金对中国医疗保健、销耗、半导体及硬件、本钱品超配，对互联网、金融及房地产低配。
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