起原：尧望后势
一、重申回转逻辑，保持多头念念维
9月底阛阓仍在盘桓之际，咱们明确提倡“作念多中国”。10月以来，在前期的逼空式上升后，尽管跟着投资者情感的变化，以及对后续策略的力度和成果可能不足预期的担忧等成分扰动下，阛阓出现波动，但咱们依然反复强调保持多头念念维。中枢原因在于，阛阓逻辑也曾回转。以“提振股市”为伏击的策略持手，将充分阐发策略组合拳的协力，杀青高质料化债及高质料发展。
成本阛阓行情的启动关于实体经济有三个方面的作用：1）提振信心。9月底的大幅上升，有望扭转畴前三五年所造成的对中国经济、中国资产欠债表、中国楼市、中国股市的悲不雅。2）通过钞票效应，提振消耗者信心，这在历轮股市上升中都有体现。3）通过扩表而不是缩表的样子，改善企业的资产欠债表。成本阛阓的活跃，有助于让优秀的企业进行行业整合，带动并购重组、成本运作，进而传导到住户资产欠债表、企业资产欠债表和地方政府资产欠债表。
况且近期咱们看到，连接的策略组合拳已在从容带来股市环境和中国经济的良性轮回：1）9月24日以来，不到一个月的技术，多场重磅新闻发布会密集召开，各项策略宽松纪律密集加码，连接考据这一次策略的变化，将是一场连接的春风。2）逆周期策略不断加码，已在带动并将连接相沿经济预期改善和动能建立。
因此，在回转逻辑的大框架下，咱们要存眷的是这轮行情它走多长，而不是要看短期有多高。围绕着回转逻辑，成本阛阓和资产欠债表以及中国经济要造成一种良性的正面轮回，需要更始终的行情，而不是短期暴利。然而中国经济的好转不是一蹴而就的，是以，行情轰动进取，才能走得更远。
况且，本轮上升或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的轰动市组成，底部从容抬升、拾级而上。中国经济运行中的问题化解需要技术，是以，行情进取不免有颠簸，阶段性快涨之后的大波动大分化，其实是等一等股市和经济的良性互动，有助于行情走得更远。
二、轰动上行期，沿着回转逻辑，聚焦好像穿越颠簸的三大干线
2.1、潜在的并购重组处所：策略周转“千里睡”资产、提振股市、杀青高质料化债及高质料发展的伏击持手
本年，在IPO陆续收紧的布景下，并购重组动作优化资源配置、激励阛阓活力的伏击阶梯，关连策略不断完善、优化。从年头证监会召开维持并购重组的茶话会、发布多项策略维持上市公司通过并购重组升迁投资价值，到4月国务院发布成本阛阓新“国九条”进一步荧惑并购重组，6月证监会发布的“科创板八条”，再到9月24日以来“并购十六条”、《重组主见》征求意见稿发布，且强调并购重组动作上市公司市值措置的伏击阶梯，均不错看出洋家高度深爱并购重组关于高质料发展、资源配置和产业整合的伏击作用。
而跟着策略连接优化，本年国内上市公司并购重组程度也领悟加速，尤其是下半年以来连接提速。结构上主要集结在机械、医药、电子、化工、新能源等新质坐蓐力处所以及产业整合加速的处所。死心10月25日，本年以来A股上市公司初次透露并购重组1065单，来去金额超5200亿元，下半年以来并购整合程度连接提速，现在来去金额已与上半年特殊。行业上看， 竞买方主要集结在机械、医药、电子、化工、新能源等产业整合加速的行业，同期来去金额较大的行业有军工、走时、非银等。
另一方面，跟着并购重组向专科化、高质料化发展，并购重组阛阓呈现出以下两点趋势：1）国央企重组整合提速。国央企动作竞买方的来去金额占比由2016年的47.2%升迁至现在的70.6%；2）双创、北交所并购数目占比连接升迁。双创和北交所上市公司动作竞买方参与并购事件的数目占比由2010年的6.4%升迁至现在的40.1%。
因此，后续来看，新质坐蓐力和产业整合有望成为并购重组的两大中枢行踪。在刻下“强监管防风险促高质料发展”干线下，科技更正和产业相似将成为并购重组的伏击设想，存眷包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质坐蓐力处所，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事迹等潜在产业整合处所。
2.2、三季报事迹占优&逆境回转处所：景气仍是逾额收益伏击起原
跟着行情来到大波动大分化的阶段，类似刻下三季报透露窗口，景气已在成为阛阓来去的伏击行踪。一方面，参考历史教养，快速上升后的行情颠簸期，景气成为决定逾额收益的伏击行踪；另一方面，刻下三季报透露窗口邻近，也带动阛阓进一步聚焦景气。其中，事迹上风品种，以及后续有望逆境回转的处所成为阛阓存眷的要点：咱们将个股按照24Q3净利润增速分组，不错看到10月以来其阛阓推崇出较为领悟的“耐克型”特征——净利润增速居前的个股，收益推崇更优，同期景气触底的个股，阛阓也在基于逆境回转预期来去拔估值行情。
凭据现存透露情况来看，三季报景气主要集结在非银、汽车、电子、食饮等行业。死心2024年10月26日，一王人5234家A股上市公司中（剔除次新股，下同）共有1698家透露三季报事迹（包括季报、快报和预报），透露率32.44%。以全体法诡计，非银、汽车、电子、走时等行业净利润增速居前；以中位数口径看，净利润增速居前的行业主要集结在电子、非银、汽车、食饮等；同期预喜率方面，银行、通讯、食饮、电子等行业预喜率较高。
对三季度各行业景气进行梳理后，咱们讲究出三条值得存眷的行踪：1）受益于AI产业周期以及消耗电子需求回暖的电子、通讯；2）“以旧换新+出海”驱动的汽车、家电；3）三季报落地后有望演绎逆境回转的新能源、医药等。
1、电子、通讯：AI波澜带动算力需求爆发，内行消耗电子周期也迎往来升，以电子、通讯为代表的科技硬件有望大幅受益。电子方面，半导体周期仍在上行，AI产业趋势是产业进取的伏击推能源，类似硬件更正、换机需求驱动的消耗电子景气周期和国产替代周期共振，芯片、劳动器、消耗电子、存储、面板等产业链关连设施需求高增。通讯方面，AI基础设施建设、大模子迭代连接拉动算力需求，三季度国内光模块出口保管高增，AI波澜对通讯开荒行业的需求拉动仍在连接。刻下透露口径来看，二级行业中光学光电子、半导体、消耗电子，以及通讯开荒三季报杀青利润高增。
2、汽车、家电：以旧换新策略成果已在表现，同期外需景气保管韧性，汽车、家电受益于表里需双重详情趣。内需方面，三季度新能源乘用车零卖销量同比连接上行，9月家电零卖同比创近三年新高，以旧换新策略刺激汽车、家电内需的成果也曾表现。外需方面，三季度汽车和主要家电用品出口景气保管韧性，同比均有双位数增长。刻下透露口径来看，二级行业中乘用车、汽车零部件，以及白电三季报景气较高。
3、新能源、医药：岁末年头阛阓频频运转布局下一年行情，三季报落地后，有逆境回转预期且前期超跌的新能源、医药同样值得存眷。新能源方面，三季度需求旺季驱动盈利才调从容企稳。锂电、光伏等产业链各设施正在进行供需均衡再相似，多个新投产能模样晓谕隔断或展期坐蓐，国内策略连接适度低端产能延伸，产能出清的拐点愈发清醒。从基金三季报来看，新能源产业链也成为基金要点加仓的处所之一。医药方面，集采、脱钩等风险充分开释，事迹与风险偏好有望改善。后续，跟着好意思联储降息周期开启，biotech融资端有望延续上半年改善趋势，以国际客户为主要订单和收入孝敬的CXO龙头有望进一步回暖，国际阛阓进一步开拓，类似国内更正药全产业链策略落地，国内竞争环境运转转好，有望带动医药产业链基本面建立。刻下透露口径来看，二级行业中电机、电网开荒，以及化学制药三季报已杀青利润正增长。
2.3、成本阛阓器具落地带来的结构性契机：存眷低估值国央企和机构重仓的行业龙头
9月24日以来，有设想层以回购增持贷款、互换便利等策略器具为持手，多措并举维持成本阛阓。提振阛阓信心的同期，也有望带来一些结构性契机。
回购增持贷款器具方面，现在已有44家上市公司公告使用，波及金额超150亿元。继9月24日央行晓谕将创设首批额度3000亿元的股票回购增持贷款器具后，10月18日该器具认真创立。10月20日，首批23家上市公司宣告通过专项贷款进行回购增持，拉开该项器具维持成本阛阓的序幕。死心10月25日，已有44家公司公告使用该器具进行回购或增持，波及金额超150亿元，有助于为成本阛阓注入流动性。
况且，咱们看到参与回购增持贷款的上市公司多量好像得回较大逾额收益，骄傲阛阓对这类市值措置样子的认同。从上市公司发布回购增持贷款公告后一天收益推崇来看，较全A 的逾额收益集结在1-5%区间。此外，本周（10月21-25日）同花顺回购增持再贷款主张指数涨幅5.43%，较全A有2.72%的逾额收益，充分体现阛阓对这类市值措置样子的认同。
结构上，从刻下已参与回购增持贷款的上市公司来看，低估值高股息的国央企、各行业龙头积极性较高。领先参与回购增持贷款的上市公司中，有来自地产、走时、石油石化等行业的低估值高股息国央企，也不乏汽车、农牧、新能源、电子等行业的龙头公司。估值角度来看，大部分企业PB估值较低（1.5以下，处于畴前五年中位数下方），且股息率较高（中位数2%傍边），有市值措置的诉求。
证券、基金、保障公司互换便利方面，10月21日央行开展500亿元的初次操作。继9月24日晓谕将创设证券、基金、保障公司互换便利器具，10月10日认真竖立，10月18日公布首批获准参与互换便利操作的20家证券、基金公司名单、首批央求额度已超2000亿元后，10月21日央行无意开展了500亿元互换便利的初次操作。
结构上，空洞器具自身的定位，以及证券、基金、保障公司三类参与方的投资偏好，大盘、机构重仓的各行业龙头等处悉数望愈加受益于互换便利器具。
因此，综上来看，跟着回购增持贷款和证券、基金、保障公司互换便利等结构性货币策略器具落地、收效，低估值、高股息的国央企以及机构重仓行业龙头有望受益。