华鑫证券有限牵扯公司毛正,何鹏程近期对德邦科技进行商榷并发布了商榷陈诉《公司事件点评陈诉：AI芯片国产化大势所趋，拟收购衡所华威布局环氧塑封材料》，本陈诉对德邦科技给出买入评级，面前股价为43.59元。
德邦科技(688035) 事件 德邦科技发布2024年三季度陈诉：2024年前三季度公司终了买卖收入7.84亿元，同比增长20.48%；终了归母净利润0.60亿元，同比着落28.03%；终了扣非归母净利润0.53亿元，同比着落23.05%。 投资重心 24Q3功绩环比升迁，盈利能力初步成就 2024Q3公司终了买卖收入3.21亿元，同比增长25.37%，环比增长23.56%；归母净利润0.27亿元，同比着落20.28%，环比飞腾34.17%；扣非归母净利润0.24亿元，同比着落4.28%，环比飞腾36.93%。盈利能力方面，2024年Q3公司终了销售毛利率28.01%，环比飞腾1.67pct；终了销售净利率8.22%，环比飞腾0.69pct。 高端AI芯片供应受限，先进封装材料值得存眷 近期，好意思国科技公司Techsights拆解最新国产AI加快器后，发现其或使用的是台积电代工的AI芯片。芯片本事禁运的关联话题再次激发多方存眷，高端AI芯片的国产化需求再次获取升迁。相较于传统本事制造先进制程芯片关于EUV光刻机的依赖，chiplet等先进封装本事不错使用10nm工艺制造出达到7nm工艺集成度的芯片。先进封装材料主要不错分为环氧塑封材料、封装基板、引线框架、芯片粘结材料、陶瓷封装材料等。现在，95%以上的微电子器件齐是环氧塑封器件。环氧塑封材料是由环氧树脂为基体树脂，以高性能酚醛树脂为固化剂，加入硅微粉等为填料，以及添增加种助剂混配而成的粉状模塑料，为先进封装的主要材料，具有保护芯片不受外界环境的影响，辛苦外部溶剂、潮湿、冲击，保证芯片与外界环境电绝缘等功能。咱们觉得先进封装限制环氧塑封材料值得存眷。 芯片级封装材料杰出者，拟收购衡所华威构建更深的护城河 公司专注于高端电子封装材料研发及产业化。在集成电路封装限制，公司具备晶圆UV膜材料、芯片固晶材料、导热界面材料等。现在，芯片固晶胶已在通富微电、长电科技等封测厂批量出货；晶圆UV膜见效批量供货给华天科技、长电科技、日月新等；芯片级导热界面材料通过关节客户考据。集成电路封装材料弥远被海外企业独揽，公司是国内少数具备关联居品批量供货的杰出企业。同期，公司与华为已有较万古候的和谐。近期，公司发布一项《收购意向契约》公告，拟通过现款神志收购衡所华威电子有限公司53%的股权，获公司落幕权。衡所华威主要从事半导体封装材料的研发和产业化，是国度级专精特新小巨东说念主企业，主营居品为环氧塑封料，现存坐褥线12条，领有Hysol品牌及KL、GR、MG系列等一百多个型号的居品。字据PRISMARK统计，2023年衡所华威在大家环氧塑封料企业中销量位居第三，销售额位列第四，在国内环氧塑封料企业销售额和销量均位于第一，是国产先进封装材料杰出企业。下搭客户包括英飞凌、安森好意思、安世半导体、长电、华天、通富微电、士兰微等。咱们觉得本次收购衡所华威有望为公司参预国产主流AI算力芯片供应链赋能，与主业产生协同效应，大幅升迁公司护城河并增重利润。 盈利展望 咱们存眷到公司为国产杰出的芯片级封装材料企业，拟收购衡所华威进一步拓展半导体先进封装材料限制，终了环氧塑封材国产化，基于审核性探究，在收购最终完成前，暂不探究其对公司功绩的影响，展望公司2024-2026年收入折柳为10.90、15.18、18.08亿元，EPS折柳为0.73、1.06、1.42元，面前股价对应PE折柳为56.1、38.5、28.6倍，初度粉饰，赐与“买入”投资评级。 风险教唆 收购计算不足预期；先进封装材料品类拓展不足预期；封装材料出货不足预期。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，民生证券李阳商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年展望准确度均值为65.19%，其展望2024年度包摄净利润为盈利1.46亿，字据现价换算的展望PE为39.58。
最新盈利展望明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增握评级1家。
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