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无人不晓，本年上半年，隆基绿能以52.43亿的亏空位列光伏新动力板块通盘上市公司之首。
但大多数东说念主可能并不知说念，即使是放在沪深京统共大A的5300多家上市公司当中，隆基绿能本年上半的亏空额，竟然不错排到第二位！
在亏钱企业TOP5中，除了受锂价下落连累的天皆锂业外，其余三家都是地产公司，隆基绿能是惟一的光伏企业。
来自东财Choice
光伏下行周期，通盘企业都承压。随机候为了保住市集份额和龙头地位，头部企业时时需要在销售额和亏空额之间寻找均衡点，天然家具卖得越多可能意味着幸亏越多。
但是，隆基行动硅片与组件双龙头已是往时式，当今论硅片开工率和出货量不如TCL中环，论组件出货量失色于晶科、晶澳、天合。何况，本年上半年，公司从成本比较上风启程，还委外加工了大宗电板片。
那么，本年上半年组件出货量排行第四的隆基，为什么一下子能亏掉这样多钱？讲真，若是莫得一定例模，一些公司便是想在短短半年中亏掉这样多，恐怕都阻截易！
无数亏空，是真实发生的吗？
究竟是行业问题，如故隆基本人的问题？是家具、市集上出现了造作，如故技能路子上出现了误判？是公司在策划料理、策略战术上犯了错，如故在公司惩处致使是文化上出现了一些风险？
01
莫得功绩讲明的功绩讲明会
9月2日，星期一。隆基绿能按照通例举行2024年上半年功绩讲明会。隆基的功绩讲明会历来向通盘投资者灵通，许多企业都作念不到这少量。赶碳号也有幸全程凝听学习了全经过。
坦荡说，统共会议一个多小时，赶碳号都在稀里糊涂中渡过。这场功绩讲明会，董事长钟宝申率队的隆基绿能料理层，根底就莫得围绕“功绩”进行任何须要的“讲明”，没讲明注解为什么上半年会发生无数亏空。
代表渊博投资者向隆基绿能料理层发问的，均是来自闻明券商电新行业的分析师们。他们从市集预期角度启程，都把焦点瞄准了公司和行业改日会怎么。至于已经发生的52亿亏空，莫得一个东说念主发问。
在赶碳号印象中，隆基以前可并不是这样。
就拿旧年来说，隆基绿能2023年第三季度营收、净利同比环比均出现了下滑。在那次投资者交流会上，公司总裁李振国坦言，隆基在2023年出现了两个策略造作：一是年头硅料价钱下降时，隆基硅片价钱锚定硅料同步下调，莫得赚到本应该赚到的钱，二季度友商们以廉价订单抢市集时，隆基步履逐渐没跟进，影响到组件销售和四季度录用。
另外，李振国还无庸婉言，隆基在2023年前三季度有30亿元的减值，其中有很大一部分是好意思国家具回运酿成的减值。
旧年的隆基，哪怕是少赚了钱，都要向投资者们搜检为什么会少赚。本年上半年，公司发生史无先例的巨亏，反而连讲明注解都懒得讲明注解了。
于是，整场功绩讲明会就成了董事长钟宝申围绕BC策略、围绕隆基如何重回增长赛说念的一场家具策略讲明会。赶碳号惨酷，这样的相通行为，若是改名为“隆基BC家具及业务策略讲明会”，可能更好。
胜败乃兵家常事，作念生意有赚有亏这很平时。隆基绿能在往时若是曾吸收东说念主尊敬，除了诱骗单晶技能立异带动统共行业跳跃，在研发上勇闯无东说念主区、一次次创造太阳能电板转换服从宇宙记录除外，还有一个比较难能宝贵的品性，那便是真挚。对于策略造作，隆基绿能包括李振国在往时一向从不婉言，直面问题。
善于向投资者坦荡的光伏企业，在A股中其实还有一些，比如大全动力、晶澳科技等等，在信息泄漏上事无巨细，恐怕投资者不解白不了了。这样的企业天然随机可能因为不太会炫耀而吃亏，但从耐久来看，却会获取时辰的赏赐。
02
52个亿，亏在了那儿
隆基绿能本年上半年亏掉的52个亿，究竟是亏在硅片上如故组件上呢？
源泉要弄了了隆基在本年上半年的业务结构。但是很缺憾，隆基绿能此次莫得像以往那样，泄漏每类商品的收入情况，而是将硅片和组件、电板三项业务打包成了“光伏家具”。
隆基绿能泄漏：“2024年上半年终了硅片出货量44.44GW（对外售售 21.96GW）；电板对外售售 2.66GW；组件出货量 31.34GW。”
旧年这时候，隆基绿能泄漏：“2023年上半年，公司终了单晶硅片出货量52.05GW，其中对外售售 22.98GW， 私用29.07GW；终了单晶电板出货量31.50GW，其中对外售售 3.28GW，私用28.22GW；终了单晶组件出货26.64GW，其中对外售售26.49GW，私用0.15GW。”
也便是说，若是咱们掌捏隆基每类家具的出货量和营业收入，就能大要算出销售单价，若是再横向与同业对比，就大要能算得出公司赚了如故亏了若干。
另外，本年上半年隆基绿能的“光伏家具”，营业收入和营业成本之间，尚有23.71亿元的营业毛利。另外值得一提的是，隆基国外市集孝顺了26.73亿的营业毛利。按理说，仅从这个表格中，是看不出会发生这样大额的亏空的。
咱们不妨用TCL中环这把尺子来量一下隆基的策划气象。TCL中环泄漏：“收尾敷陈期末，公司晶体产能达190GW，硅片出货同比增长18.3%至 62GW， 硅片详细市占率 23.5%，居于行业第一，但亏空总数加大。“
TCL中环的硅片，本年上半年亏了若干钱呢？通过下表测算得知，营业毛利为-9.65亿元。也便是说，平均每瓦的营业毛利为-0.016元，每瓦毛亏1分6。
来自TCL中环2024年中报
若是隆基绿能的料理运营才调解TCL中环至极的话，那么44.44GW的硅片，营业毛利最多也就亏6.92亿元。推敲到本年上半年，隆基绿能有23.71亿元的营业毛利，那么其组件业务和电板业务的营业毛利，则至少在30个亿以上。
是以，隆基绿能上半年的亏空，究竟是怎么发生的呢？
隆基绿能中报在“料理层商讨与分析”一节中先容：“受产业链价钱接续大幅下降和存货减值计提影响，2024 年上半年，公司终了营业收入 385.29 亿元，终了包摄于上市公司鼓舞的净利润-52.43 亿元， 包摄于上市公司鼓舞的扣除非芜俚性损益的净利润-52.77 亿元。”
除此之外，隆基绿能的中报，通篇再无先容本年上半公司为何发生巨亏。隆基把信披重心放在了如何自我表扬。赶碳号在此只陈列“策划情况的商讨与分析”部分的小标题：
（一）BC 全场景家具价值突显，HPBC 2.0 不凡性能领跑高效技能；
（二）全所在筑牢技能护城河，研发后果市欢刷新宇宙记录；
（三）灯塔工场引颈精益制造升级，上风产能布局行业当先；
（四）聚焦耐久隆重策划，积极搪塞行业竞争见效显贵。
隆基总结的两条亏空原因，第一条是“产业链价钱接续大幅下降”。这是个行业普遍问题。很昭着，不管是TCL中环，如故晶科、天合等，利润都因为行业原因有所下滑，但都莫得因此而发生无数亏空。
那么，第二条——“存货减值计提影响”，才是真实的原因。难说念，本年上半年隆基绿能的硅片、电板或组件卖不动，导致库存高企，进而大幅贬值？隆基绿能究竟有若干存货减值，又计提了若干呢？谜底是48.7亿！
03
隆基一家的存货跌价损失，零散光伏五巨头之和
来自隆基绿能2024年中报
仅仅本年上半年，隆基绿能的“存货跌价损失及协议践约成本减值损失”就高达48.7亿。旧年上半年是17.53亿。
仅仅和隆基绿能我方比，咱们不以为这有什么问题，毕竟本年上半年硅片、组件价钱都跌惨了。但是，若是和同业比，问题却很昭着。
可比公司中，本年上半年，TCL中环的存货跌价损失及协议践约成本减值损失是11.09亿，晶科动力是5.46亿，天合光能是5.02亿，晶澳科技是4.34亿。硅料与电板双龙头通威股份，也不外才22.52亿！
来自五家公司2024年中报
关节是，硅料和电板龙头通威、硅片龙头中环、以及本年上半年光伏组件出货量最大的三家一体化企业，这五家企业的存货跌价损失加起来，也不外是48.43亿，竟然还不如隆基绿能一家多。
那么，隆基绿能究竟有什么存货，跌价跌得比硅料还要猛，以至于酿成48.7亿之巨的存货跌价损失呢？难说念，隆基的硅片切出来、组件下线后都不卖，一直比及价钱跌得差未几了再降价清仓处理？
来自隆基绿能2024年中报；单元：万元 币种：东说念主民币；
注：主要控股子公司包括其总金钱、净金钱、营业收入、营业利润、净利润中任一计较占上市公司合并报表 对应财务计较 10%以上的子公司。
这52亿的亏空，似乎被分派到了隆基上述主要控股参股子公司们的头上，其实否则。因为这些主要子司的净利润之和，为-24.79亿元。除此之外，还有27.64亿的亏空缺口，不知是发生在哪些主体。
来自隆基绿能2024年中报
这些存货跌价损失，是真实发生了呢，如故调换利润的一种技巧呢？
否则，常东说念主很难斡旋，钟宝申对于这样的无数亏空，在功绩讲明会上传递给投资东说念主的印象竟然是满不在乎的，理所天然的，莫得任何豪情职守的，仿佛亏掉的根底就不是他们的钱。
04
消散了的11万个鼓舞
本年2月底，赶碳号发布过一篇《百万鼓舞战隆基》的著作。半年后的今天，隆基绿能的股价已经从那时的20.51元，通盘跌到13.51元，跌去整整7块钱，跌幅高达34.13%，同时大盘跌幅仅5.85%。
半年往时，隆基绿能的鼓舞东说念主数已莫得其时的近百万之众，从99.86万户减少至现时的88.36万户。11万名鼓舞，在这还是过中割肉离场。
在这还是过中，发生了两件看上去好像莫得什么关联的两件事。
第一件事，是“时辰的一又友“，又总结了。]article_adlist-->4月20日，隆基公告，高瓴本钱在旧年11月8日收到中国证监会立案奉告书后，拟主动购回案涉全部减持股份。4 月19 日，高瓴持股比例增多至 5.00%。
高瓴这桩弧线违法减持的不光彩事件，就以这种罚酒三杯的形式完毕——和往时比较，此案对于中小投资者职权的保护，已是巨大的跳跃。
第二件事，是隆基绿能一次离奇的跳水。
本年6月6日晚间，隆基发布公告，拟刊行百亿公司债。但这条公告在发布之前，疑有游资或机构在6月6日11：15集体砸盘，所在以隆基绿能为首，还包括晶澳、钧达、通威等。隆基当日大跌6.02%。
2024年6月6日盘中跳水的光伏主张股；着手：东财Chioce在这事往时一段时辰后，一位私募一又友向赶碳号露出，在这场股灾中，南边某位私募基金讲求东说念主因此而爆仓，不胜压力，终末竟在家中投缳身一火！
据他先容，这位投资东说念主此前也积极参与了石金科技、连城数控等股票，何况赚到了大钱。此次据信获取了真实讯息，是以才5个亿满仓满融追高隆基绿能。最致命的是，他对LP们开心了保本保收益。赶碳号对于这样的股市故事向来将信将疑，天然盛名有姓有出处。笔者就此向私募圈求证，有东说念主反映果真传奇过此事。
炒股失败上天台的故事，时时都还停留在剧情或者打趣里。如今，却如斯惊魂动魄地与光伏扯上了关系。这位走上了末路的投资者，仅仅隆基绿能消散的11万鼓舞之中的一个。
赶碳号意志另外一位私募，和上头这位一样，他耐久投资持有隆基绿能，早年也赚到过大钱。但是，在高瓴接盘那一波却输得很惨。因为，通盘东说念主都以为有高瓴进来，一定能带动隆基的股价，而事实上却正值相背。那时，东说念主们致使还不知说念转融通为何物。本年这位“时辰的一又友”又总结了，已经有四个多月了。这一次，还有东说念主会笃信吗？
赶碳号刚入行那会儿，印象中的隆基绿能，一直是一家受东说念主尊敬的企业，零散是首创东说念主李振国，生计简朴，待东说念主真挚，据隆基职工说，他对待任何下层职工都特别宽宏良善。这种常识分子的浅显与不布防，致使有东说念主曾敢言，慈不掌兵，为东说念主服务如故要狠一些。
但是当今，咱们抛开隆基在研发科创上的孝顺不谈，若是仅从本钱市集的角度，放眼TOP5上市光伏企业，除了隆基之外，可曾还有首创东说念主参与内幕来回被证监会处罚的？可曾有闻明投资机构弧线违法减持被证监会立案访问的？可曾有董事长书记个东说念主增持自家股票、但在实操中不注意就成了一、二级市蚁集的“股神”的？可曾有一把就亏掉50多个亿的？咱们算是见解到了。
后 记
最近BC与TOPCon的论争，你来我往，昏天黑地。但是说一千说念一万，策划功绩才是最佳的试金石。
TOPCon是很卷，同质化严重，但是为什么在2024年中报事后，光伏主材企业惟一还能赢利的，清一色都是TOPCon企业？组件出货量TOP10中，就有晶科、天合、阿特斯、正泰、协鑫集成、横店东磁等等。而BC扛大旗者隆基，却成了5000多家上市公司中的第二亏钱企业。
BC很好，但不行说这个宇宙只属于BC。更何况，这宇宙上那儿有什么终极技能路子？科技大爆炸的今天，懵懂无知的咱们惟一能作念的，便是恒久心胸敬畏，向着辽远跋涉。
光伏行业的上一场论争，亦然对于“终极”话题的商讨。在2019年时，隆基说166是光伏全产业链的最优遴荐，在2021年，隆基说182是硅片的终极尺寸。
光伏的买卖生态，在早年其实并非如斯。
2011年，英利、尚德、天合等14家光伏企业在北京发表聚拢声明，并举行新闻发布会，搪塞“双反”。回首那时的中国光伏，天然如不胜衣，但是多么的合营？！
赶碳号以为，光伏买卖生态的更正，其实始自一体化波澜。光伏衰老隆基绿能率先一体化，光伏企业们这才从此被动根除专科单干，为了供应链安全，也为了每一个方法大约都能吃干榨净，划地为牢，自成体系。事实上，头部企业大扩产、相通投资，也加重了这一轮的产能饱和与内卷。
咱们试想，若是各家一体化企业都莫得自建硅片产能，莫得弘元绿能、高景，也莫得高测，TCL中环、隆基绿能的日子将会有多好过？
光伏，是一个江湖。回首上一次将全行业卷入的尺寸之争，也分红了两大阵营：182和210。结局群众都早已经知说念。赶碳号不想过多评价，仅仅在那场论争经过中，仍然有一些细节值得咱们玩味。
赶碳号接到粉丝爆料，当看到底下这屏PPT时，有点不敢笃信我方的眼睛——这，便是咱们这个行业的生态。
上述文献不知真假，但使命念念路总体特别澄莹，写得很实在也很直白，提要如下：
“收拢210组件风险点和不笃定性，加强宣传，动摇客户信心”
“聚拢晶科、阿特斯推行M10规格报复210，起到三东说念主成虎的效果。”
“公司诱骗出头影响逆变器厂的规范家具、玻璃厂的新产能缱绻宽度等制约要素(8月已开展和华为交流)”
互联网是有牵记的。
2023年8月，一篇对于TOPCon如何隐裂的“科普著作”，在吞并时辰出当今了各大媒体上。有一个细节，许多媒体都注明了“投稿”字样。赶碳号发现，样式和两年前一模一样。是以，所谓六大门派围攻光明顶的苦情戏，也就听听吧。
也曾的光辉，旧时的荣光，终成千里重的金冠，前行路上的绊脚石。能开脱到手者的旅途依赖、以空杯心态从低谷中二次崛起的公司，实在屈指可数。隆基，尚需勉力。
编审及统稿：侦碳
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