基金限制畸形持仓结构的变化，历来备受投资者柔软。
证券时报记者属目到，在前期债券商场走牛、权力商场较为涟漪的配景下，低波动、回撤小的“固收+”基金所获取的柔软度明白回暖。抑止2024年二季度末，“固收+”基金的总限制较上季度增长1087.89亿元。
Wind统计泄漏，抑止6月30日，股票仓位小于30%的股债混杂型基金（包含偏债混杂型基金、混杂债券型二级基金、生动确立型基金）共计有1452只。其中，获取机构加仓10亿份以上的基金为7只，居于机构投资者加仓力度首位的是广发集源债券基金，共计获加仓约43.79亿份。
“咱们所以追求扫数收益的想路来惩处二级债基的，但愿作念到在熊市中不亏钱，守住正收益的底线。在涟漪市中作念‘固收+’，不作念‘固收-’，在牛市中争取作念到事迹有弹性。”广发集源债券基金基金司理刘志辉默示，永久秉持扫数收益的理念进行大类钞票确立，力求让居品在不同的商场环境中获取踏实的投资报告。
广发集源债券是一只二级债基，自2020年7月后采用“固收+”策略进行惩处。据Wind统计，2020年7月至2024年6月30日，广发集源债券A累计报告达19.34%，年化报告为4.52%。分季度来看，2020年以来的16个完好意思季度中，广发集源债券A有13个季度取得了正收益。
字据近四年的持仓数据统计，广发集源债券的股票仓位在10%~20%之间波动，居品阶段性地确立了可转债。其间，广发集源债券有两三次相比明白的股票仓位养息。2021年一季度，广发集源债券的股票仓位由15.64%缩短至7.93%。随后几个季度内，刘志辉将大市值白马龙头切换至以四大行和地产龙头为主的低估值品种，仓位水和煦结构皆体现了明白的防护立场。
比如，在2022年二季度，权力商场波动加大，刘志辉再次下调股票仓位，从一季度末的17.09%降至7.79%。夙昔三季度开动，刘志辉渐渐提高股票仓位。他在基金依期讲述中指出，2022年四季度，跟着疫情防控策略养息，商场走动开动复苏，权力商场明白反弹，债市利率上行。字据对宏不雅周期景况的领悟，该居品的组合在三季度、四季度主要进行逆周期确立，主见包括电力、黄金等。
除了从上至下地养息钞票确立，刘志辉还基于中不雅行业的相比进行限度的偏配。他合计，A股大多量时辰是结构性商场，立场的选拔对事迹的影响较大，因此尤其留神中不雅行业相比，积极适合商场立场进行限度蚁合的偏配。如若莫得找到投诚性富余强的立场契机，他会采用平衡确立的策略。
基于广发集源债券的一谈持仓，招商证券曾测算近两年各行业对其带来的收益孝敬。测算成果泄漏，电力及公用行状、交通运载、有色金属、煤炭、基础化工的收益孝敬较为权贵。其中，2022年下半年以来，来自电力、黄金以及公用行状等规模的高股息个股对广发集源债券带来的收益孝敬最高，刘志辉择时与结构养息的有用性和科学性也获取了印证。
在债券钞票确立方面，刘志辉以高品级信用债为主，字据周期的位置、收益率的赔率，他会生动养息久期与杠杆。举例，在2021年一季度，基于经济基本面精良复苏、资金面安稳的判断，广发集源债券以票息策略为主，主要确立短端债券，有用侧目归赵市收益率波动的风险，也较好地互助了股票减仓操作。2022年下半年至2023年下半年，广发集源债券又阶段性提高了利率债真实立，同期拉长了久期。
关于权力类钞票，刘志辉合计，经济周期与行业周期的存在令权力商场出现较大价钱波动，这也使得择时与择结构在“固收+”的组合惩处中显得尤为首要。基于此，他会先从上至下作念好大类钞票确立，再优选行业确立，而择时则是字据经济周期来进行钞票确立。
刘志辉默示，他会基于从上至下的宏不雅主办，反复相比不同钞票间的性价比，动态养息仓位，缩短商场系统性风险对组合带来的冲击，从而积极捕捉万般钞票的投资契机。
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